创新药企的“造血”之路：从BD交易到产品收入的蜕变
元描述： 创新药企的盈利模式正在发生转变，从依靠BD交易的“输血”模式，逐渐走向产品收入的“造血”模式。本文将深入探讨这一趋势，分析国内外创新药企的最新业绩表现，并解读“造血”能力对企业长远发展的意义。
引入：
2024年，医药健康行业迎来了一场“造血”革命。传统的“输血”模式，即依靠BD交易获得收入，正在逐渐被“造血”模式，即依靠产品收入实现盈利所取代。这种转变是行业发展到一定阶段的必然结果，也反映了资本市场对创新药企的期望正在发生变化。投资者不再仅仅关注企业短期内的收入增长，更看重企业的长期盈利能力，即“造血”能力。
这篇文章将带你深入了解创新药企的“造血”之路，分析国内外企业的最新业绩表现，并揭示“造血”能力对企业长远发展的意义。我们将会看到，一些依靠BD交易实现扭亏的企业，正在积极寻求产品收入的增长，而那些已经拥有明星产品的企业，则在市场竞争中展现出强大的“造血”能力。
关键词： 创新药企，BD交易，产品收入，造血能力，盈利模式
创新药企的“输血”模式：BD交易的时代
跨境BD交易的盛行
近年来，国内生物科技公司与国外药企的跨境BD交易不断增多，成为创新药企的重要收入来源。据不完全统计，仅 2024 年上半年，跨境BD数量就超过 40 个。对于本土创新药企而言，通过BD交易卖出在研管线的部分或全部权益，实现了“借船出海”，将创新成果快速推向全球市场。
通常来说，一项BD交易的金额分为首付款和里程碑付款。随着交易推进，交易款项不断兑现，作为卖方的创新药企也有望扭亏上岸。
BD交易的“两面性”
然而，BD交易并非完美的“救世主”，它也存在着一定的风险和局限性。
- “退货”风险： 新药研发周期长，风险高，相关BD交易也存在不确定性。如果合作项目最终未能成功，企业可能需要退还部分甚至全部首付款，这对企业来说是一笔不小的损失。
- 里程碑付款的不确定性： 除了首付款，里程碑款项的获得也存在着不确定性。能否拿到里程碑款项，取决于项目进展和合作方的评估，这可能会影响企业的盈利预期。
- “输血”模式的局限性： BD交易虽然能够为创新药企提供短期内的业绩支持，但无法成为企业发展的长期动能。想要实现持续稳健发展，创新药企更需要增强“造血”能力，即依靠自身的产品收入实现盈利。
创新药企的“造血”之路：产品收入的崛起
明星产品的市场表现
在一些已经拥有明星产品的创新药企身上，我们看到了“造血”能力的体现。
- 艾力斯： 这家国内创新药企在 2022 年就已实现扭亏，其业绩增长主要靠明星产品伏美替尼。2024 上半年，伏美替尼半年销售金额即突破 15 亿元，成为企业持续增长的核心动力。
- 云顶新耀： 这家港股创新药企尚未实现盈利，但其 2024 年中期业绩报告显示，得益于多款商业化产品的市场表现，公司收入达到 3.02 亿元，并首次实现商业化层面盈利。耐赋康和依嘉等明星产品，为云顶新耀的“造血”之路奠定了坚实基础。
“造血”能力的未来
“造血”能力对于创新药企的长期发展至关重要。在 BD交易的同时，创新成果持续兑现，才能支撑业绩的持续增长。
- 高效研发： 企业应该坚持高效的研发效率，不断推出具有竞争力的创新产品，为自身发展提供源源不断的动力。
- 商业化能力： 企业需要具备强大的商业化能力，将创新成果转化为市场需求，实现产品收入的快速增长。
- 市场竞争： 企业需要在市场竞争中不断提升自身的核心竞争力，以获得更强的盈利能力和可持续发展的能力。
创新药企的“造血”之路：案例分析
百利天恒：BD交易带来的“输血”效应
百利天恒 2024 年上半年净利润 46.66 亿元，主要是收到海外合作伙伴百时美施贵宝 (BMS) 8 亿美元不可撤销、不可抵扣的首付款。这笔巨额款项为企业带来了短期业绩的提升，但这更像是“输血”模式，无法持续支撑企业发展。
康方生物：从“输血”到“造血”的转型
康方生物在 2023 年上半年依靠海外权益许可收入实现盈利，但其产品收入也呈现出快速增长的趋势。2024 年上半年，公司创新产品收入 9.4 亿元，同比增长 24%，这表明康方生物正在积极寻求从“输血”到“造血”的转型。
常见问题解答 (FAQ)
Q1： BD交易对创新药企来说真的是“鸡肋”吗？
A1： BD交易并非“鸡肋”，它能够为创新药企提供资金支持，帮助企业快速推进研发进程，并加速将创新成果推向全球市场。但企业不能过度依赖 BD交易，需要积极寻求产品收入的增长，才能实现长期可持续发展。
Q2： 如何判断一家创新药企的“造血”能力？
A2： 可以从以下几个方面判断：
- 产品线： 企业是否拥有具有竞争力的明星产品？
- 市场份额： 企业的产品在市场上的占有率如何？
- 盈利能力： 企业的产品收入是否能够覆盖研发成本，并实现盈利？
- 研发效率： 企业是否能够持续推出具有市场竞争力的新产品？
Q3： 创新药企如何提高“造血”能力？
A3： 创新药企可以采取以下措施：
- 加强研发投入： 持续投入研发，不断推出具有市场竞争力的创新产品。
- 优化商业化策略： 制定有效的商业化策略，将创新成果转化为市场需求，实现产品收入的快速增长。
- 拓展市场渠道： 积极开拓国内外市场，扩大产品销售范围，提升市场占有率。
- 提升运营效率： 优化内部管理，降低运营成本，提高盈利能力。
Q4： 未来创新药企的发展趋势如何？
A4： 未来创新药企的发展趋势将更加注重“造血”能力，企业将更加重视产品收入的增长，并积极寻求从 BD交易到产品收入的转型。同时，企业将更加注重自身的核心竞争力，不断提升研发效率和商业化能力，以在激烈的市场竞争中取得优势。
Q5： “造血”能力对创新药企的意义何在？
A5： “造血”能力是创新药企实现长期可持续发展的关键。拥有强大的“造血”能力，企业才能摆脱对 BD交易的依赖，实现盈利模式的转变，并获得更强的市场竞争优势。
Q6： 投资者该如何选择具有“造血”潜力的创新药企？
A6： 投资者可以参考以下因素进行选择：
- 研发实力： 企业是否拥有强大的研发团队和技术优势？
- 产品管线： 企业的产品管线是否丰富？
- 市场竞争力： 企业的产品是否具有市场竞争优势？
- 商业化能力： 企业是否具备强大的商业化能力？
- 盈利能力： 企业是否能够实现持续盈利？
结论：
创新药企的“造血”之路，是行业发展到一定阶段的必然趋势。从依靠 BD交易的“输血”模式，逐渐走向产品收入的“造血”模式，这不仅是企业自身发展的需要，也是资本市场对创新药企的期望。未来的创新药企将更加注重自身核心竞争力的提升，不断推出具有市场竞争力的创新产品，并积极寻求产品收入的增长，以获得更强的盈利能力和可持续发展的能力。
